牛市是指股价长期保持上涨势头的股票市场，又叫“多头市场”。牛市股价变化的特征是，从总体上看是上扬的，其间虽有小幅度的回落，但总的趋势是涨，即大涨小回。比如我国股市从1996年末至1997年5月中旬，保持了近半年的强劲牛市，以上证指数为例，1996年12月27日为922.346点，到1997年3月3日上升至1040.27点，1997年5月13日又升至1500.398点，这就是典型的牛市。
熊市是指股价长期下跌趋势的股票市场，亦称“空头市场”，其特征是跌入小回，我国股市从1997年5月中旬以后即处于此种趋势，1997年6月6日上证指数降至1360.353点，7月3日跌至1157.17点，7月18日又反弹至1209.85点，9月份一直在1100点左右徘徊，至10月末仅能维持1000点大关。